链上指标显示机构买家仍在持有 BTC？

比特币市场概览

本周比特币市场再次触及 ATH，价格从 55,664 美元的低点反弹至 61,235 美元的每周高点，仅比 3 月中旬的峰值低 448 美元。市场也对定于 4 月 14 日的 Coinbase 直接上市以及 Grayscale 将 GBTC 信托转换为 EFT 的意图感到越来越兴奋。

链上数据在多项指标上继续呈现韧性，多币种逐渐进入长期持有状态，稳定币供应量持续扩大，周期性指标仍在改善，但尚未过热。

里克·阿斯特利的硬币

Willy Woo 通过介绍“Rick Astley”买家扩展了比特币市场的术语。这些人是坚定的持有者，他们永远不会放弃硬币[永远持有硬币]，也不会让他们的余额下降。

Willy 提到的流动性头寸变化指标代表了货币从流动状态到非流动性阈值的速度。该指标考虑过去 30 天内到期时间超过 155 天的代币，或已转移到钱包但尚未使用的代币。

另一个强有力的指标是比特币持有人头寸变化，它显示了全球 Rick Astley 余额的整体变化。该指标是：

155 天前，即 2020 年 11 月中旬左右，BTC 的价格从 1.60,000 美元上涨至 1.80,000 美元。这是在 Microstrategy 最初的两次 BTC 收购（8 月 2.5 亿美元和 9 月 1.75 亿美元）以及 Coinbase 交易所余额开始流失之后发生的。这表明真正的机构需求已经到来。

因此，机构在 2020 年末和 2021 年初购买的代币可能会开始成熟超过 155 天的门槛（假设它们以真正的 Rick Astley 方式存在）。结果，持有人头寸变化指标目前呈上升趋势，如果这些机构买家确实持有坚定的持股，则很可能在接下来的几个月中继续这一轨迹（请记住，从购买比特币最终进入其最终的冷钱包，会有时间延迟）。

持有人位置变化的实时图表

Glassnode Studio 上有一个新指标，即比特币年数递减 (CYD)。该指标跟踪过去 365 天内比特币下降的年数。它提供了一个周期性指标，表明 Rick Astley 在过去一年中是否已经花费或继续持有。

虽然 CYD 呈上升趋势，但值得注意的是，我们当前的 CYD 水平与 2013 年的顶部相似，但远低于 2017 年的顶部。鉴于比特币网络较老且供应中的硬币有更多时间积累硬币，如果许多持有者花费他们的硬币，我们预计 CYD 读数会相对较大。

这表明 Rick Astley 还没有处于极端的消费行为中。

供应调整后的硬币减少年实时图表

买卖双方行为

Glassnode 最近与 Ark Invest 进行了互动，David Puell 合作制作了“分析比特币基本面”研究报告的第二部分。这为通过链上数据和工具分析比特币网络性能和用户的消费行为提供了一个框架。

请参阅第 2 部分：买卖双方行为。比特币基本面分析

稳定币供应持续增长

与以往的市场周期相比，本次市场周期有两大结构性变化。

三大稳定币 USDT、USDC 和 BUSD 在过去 6 个月大幅增长，总市值为 6.0 美元2.5 亿美元（这三个稳定币占整个稳定币市场的 3%）。 92.75%)。

下图显示了这些顶级稳定币的供应增长与比特币市值的关系，显示了这两种资产需求的相关增长。过去两周，仅 USDT 的供应量就增加了 3 美元3.6 亿美元btc链上查询，尽管 BTC 价格横盘整理。

USDT、USDC、BUSD供给实时图

随着越来越多的价值流入稳定币，它创造了更多可以在加密货币市场上随时转移的原生“数字美元”。这增强了市场的流动性和深度，并为中心化交易所和 DeFi 产品创造了机会。

稳定币供应比率 (SSR) 表示比特币市值与稳定币总供应量的比率。该指标可用于估算生态系统中稳定币的全球“购买力”。

如果比特币的价格低，那么稳定币供应能够购买更大一部分的 BTC 流通供应，从而推高价格，表明高购买力 [和低 SSR]。

随着 BTC 价格上涨btc链上查询，这种稳定币的供应量能够在市场上购买的 BTC 越来越少，从而降低了其推动价格上涨的能力——购买力低 [而 SSR 高]。

整个 2020-21 年稳定币供应量的增长使 SSR 指标保持在历史低点附近，表明数字原生美元的购买力相对较高。总体而言，对数字美元的需求似乎与对比特币和加密货币的需求同步。

稳定币供应比例实时图

每周主题：周期性指标

比特币编程以减半周期而闻名，虽然每个周期都有独特的市场结构，但历史上往往市场顶部具有相似的特征。很多读者自然会寻找一些关于投机何时变得如此火爆的指标。

重要提示：请记住，尽管人类尽了最大努力，但没有任何指标可以预测未来。始终在更广泛的市场和链上结构的背景下考虑以下指标。

准备金风险

储备风险是衡量持币者“机会成本”的振荡器，当价格上涨或持币者开始出售其货币（实现盈利）时，它将处于上升趋势。

历史上，市场顶部出现在准备金风险值>0.02，但经常超过这个值，例如2013年达到65%以上。

上升：储备风险价值>0.02

过热：储备风险>0.025

准备金风险实时图

MVRV Z 分数

标准 MVRV 比率使用市值与已实现市值的比率作为链上网络指数内的总“利润存储”。 MVRV Z-Score 应用统计标准化来考虑市值高于或低于已实现市值平均值的标准差。

从历史上看，市场顶部的 MVRV Z-Score 值一直大于 7.0，但在之前的所有周期中都大于 11.0。

上升：MVRV-Z>7.0

过热：MVRV-Z > 10.0

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MVRV Z 分数实时图表

未实现净损益 (NUPL)

NUPL指标取市值与已实现市值之差，然后除以市值。这将系统中的损益金额估计为市值的倍数。

换句话说，NUPL 值为 +0.5 意味着未使用的比特币持有的总利润价值等于市值的 50%。

从历史上看，NUPL 值的市场顶部已经出现​​>0.75，表明系统中未实现的总利润大于市值的 75%。

上升：NUPL>0.70

过热：NUPL> 0.75

未实现盈亏净值的实时图表

Checkmate 的作者

李汉波译

由杰里米编辑